弘毅投资

最近国内有一个说法，金融行业的很多风险，源自自拉自唱的空转现象，金融资本必须“脱虚入实”。而弘毅投资作为有代表性的私募股权投资基金管理人，从成立第一天就将金融企业当作实业企业来做，在成立之初即设定了“价值创造 价格实现”的核心投资理念，从不背离金融扶助实业发展、和企业家紧密结合的主题，强调私募股权投资应该是主动的价值投资者，通过和企业形成战略共同体、利益共同体，不断提供增值服务， 提升企业竞争力，成为支持企业和实体经济发展的重要伙伴，对经济结构转型升级、中国企业走向世界这两个大的主题起到越来越重要的作用，从而为出资人创造长期优良的回报。弘毅投资成立14年来，始终致力于服务实体经济、专注中国市场、支持中国企业，将资金投入到医疗健康、消费与服务、文化传媒、高端制造、环保与新能源等领域的百余家企业，所投资企业的资产总价值约为2.9万亿元，整体销售额约8600亿元，利税总额超过370亿元，为社会提供了超过45万个就业岗位，实现了良好的投资收益和社会效益。一、私募股权投资基金能够为企业带来资本背后的资源。好的私募股权基金管理机构，除了能够为企业带来发展所需的资金，更代表着企业发展中除了资本需求以外的专长，好比起步阶段创业的辅导、发展阶段道路的选择、成熟阶段重组的操作。弘毅投资在建立市场化体制机制方面积累的经验、在企业战略制定与执行方面形成的积淀，以及在跨境并购领域的独特优势和能力，就是我们为企业带来的资本背后的资源。以支持中国企业走出去、打造新型跨国公司为例，弘毅依托自身的积累、全球投资人网络等资源，成为一批中国企业国际化的引路人，帮助锦江、巨石、新奥等十几家中国领先企业优化发展规划、落实海外战略布局、提供持续的境内外资本运作及融资支持，尤其在支持国际化并购扩充方面成绩卓著，如协助中联重科通过收购CIFA实现跨越式发展，协助锦江股份收购法国卢浮酒店、携手中国巨石在美国设立工厂等等，帮助企业展开全球布局，打造具有国际竞争力和品牌影响力的新型跨国公司。二、私募股权投资基金能够为经济转型升级发挥重要作用。从宏观层面推动中国制造向中国消费、中国创造转型，从微观层面支持企业向市场化、专业化、国际化发展，私募股权投资基金都发挥了不可替代的重要作用。从弘毅自身的发展历程看，始终贴近中国经济发展的脉搏和产业结构调整的方向，并从数年前开始转型，从支持“中国制造”到支持“中国消费”。在推动国企改革方面，自成立之初弘毅投资便以国企改制为切入点，发挥市场化机构的优势，通过体制机制改革、战略与管理提升、资本运作、国际合作等，提升国有企业价值。国企改制往往交易过程复杂、耗时长，对投后管理的要求高，需要长期持续的投入。弘毅投资与优秀国有企业长期结伴同行，致力于帮助企业实现“治理市场化、管理专业化、人才职业化、发展国际化”。三、成人之美、长期耐心是私募股权投资基金处理与实体企业关系的基本准则。在自身的实践中，弘毅从来没有背离金融必须结合和服务于实体经济的要求，从来都是围绕着企业和企业家，通过系统的增值服务帮助企业家圆梦。一个好项目、好企业的打造，从孕育、执行、发展到最终退出需要较长的时间，往往是十年磨一剑。弘扬企业家精神，帮助企业家圆梦、成人之美，这是弘毅14年投资实践的真经，也是我们作为投资者认定未来要坚持的道路。“价值创造、价格实现”是弘毅的立身之本，哪怕需要点时间，需要点耐心，我们愿意付出不懈努力，不忘初心，回归本原，充分汲取、把握、结合中国发展大势，服务实体经济，打造优秀企业。赵令欢坦言，现在的国企改制项目与十多年前区别很大，如企业规模更大、企业的国际化诉求更高等等。然而，改制的核心理念依然是一致的，赵令欢归结为“新四化”——治理市场化、管理专业化、人才职业化和发展国际化，“这是十年前国企改制的本源，五年前国企改制的本源，也依然是现在国企改革的本源”。赵令欢对“新四化”的内涵做了解释：一是治理的提升，即通过混合所有制对企业的治理进行优化；二是管理的提升，让专业的人员做企业；三是人才到了企业要有充分的激励和约束机制，这也是市场化的一部分；最后，有规模、有地位的中国企业不仅仅要提升改良，还要走向国际。然而，在国企混改逐步深入、范围逐步扩大的今天，弘毅对于国企改制项目的选择也十分审慎。赵令欢在总结最近几次参与的国企改制项目时称：PE机构在国企改制中的作用并不是仅仅投钱，更要做“带着资源的资本”，在战略制定上积极参与，给予企业一个与其竞争环境和发展需求相匹配的治理构架，而不是简单的“投钱、分股权”。正是因为秉承这样的原则，弘毅投资在项目选择上有进有退，有所为有所不为：行业方面，弘毅坚持选择熟悉、有积累的行业；企业方面，弘毅选择进入可以在治理方面发挥积极作用的企业。一向以国企改制知名的弘毅投资，却缺席了近期联通混改这样一个明星项目，对此，赵令欢在专访时表示：每一个企业的混改都必须是根据行业、企业甚至团队的状态进行量身定做，必须是“一企一策”。“作为一家投资机构，弘毅有自己的战略和特色，电讯不是弘毅专注的领域，弘毅在这个领域的资源也有限，即使进入，未必能起到积极有效的作用。弘毅参与任何改制项目，都希望除了资本之外还能够带着有效的资源进入，为企业提供增值服务。”弘毅始终认为，混改既不能引入其他形式的资本“一混了之”，也不存在放之四海而皆准的“黄金比例”，弘毅过去参与改革的国企中，没有哪两家入资比例相同，都是量身定制，并通过规范、专业、负责的操作，建立市场化体制机制，使企业高效发展，实现国家、社会、企业、职工的共赢。“投资是投人，我们盯着企业家和企业的梦想来做，从来不‘炒快勺’。弘毅经常会放弃明确挣钱的项目，因为投资者、企业选择弘毅，一定是希望我们帮助企业创造价值，使企业得以更好地发展，而我们一旦投资就要兢兢业业地引入资源，为企业创造价值。”回到资本和实体经济本身，赵令欢观点是，金融资本和企业的结合至少有三方面明确作用：一是加速创造增量，目前中国是全球经济体中创业和创新度最高、最活跃的，其中很重要的推动力量是资本；二是做好存量改造，这实际上是中国经济要解决的核心问题之一，结合存量进行国企改制、民企提升，也是重大的机会；三是引导经济转型，资本助力实体经济实现进一步的市场化，企业通过优胜劣汰进一步做强，是经济转型和提升的基础。在国内PE第一梯队中，弘毅投资一向以国企改制而知名。近日，弘毅投资又一次走到台前：经过长达4个月的甄选与竞争性谈判，7家投资人成为中粮资本混改后引入的新股东。其中，弘毅投资以18亿元的投资额成为这批新股东中持股比例最高的投资人。弘毅参与国企改制的历史可以追溯到公司成立之初，当时的一系列国企改制项目如中国玻璃、石药集团、中联重科等，至今仍是PE机构参与国企混改的标杆项目。截至今年8月，弘毅共参与了33家国有企业的38个改制项目，投资金额逾190亿元。今年3月，弘和仁爱医疗在港交所上市，作为弘毅旗下的医院运营管理平台，弘和仁爱的模式被弘毅视为医疗领域的投资创新。赵令欢曾表示：“为打造一个医院运营管理平台，弘毅请来职业化的团队、打造平台、引进资本，这个做法对于传统的基金管理是个创新，但弘毅认为，中国作为重要的经济体和有巨大消费能力的市场，这样的创新可以发生，也必然发生。”明眼人不难发现：一向以稳健著称的弘毅，在近两年秀出了不少新打法：不仅以港股上市公司的形式设立了餐饮运营管理平台百福控股和医院运营管理平台弘和仁爱，在二级市场上收购动作不断，更是在共享经济概念上频频出手，如去年、今年两次投资美国共享办公空间的开创者、独角兽企业WeWork，今年投资大火的共享单车品牌ofo小黄车等等。对此，赵令欢以他经常提起的“三大信念”做了解释：中国崛起改变世界，中国正在成为新格局中的重要力量，因此中国企业要走出去、引进来，在国际市场上扮演更重要的角色；深化改革改变中国，深刻改变了中国企业的运作环境，为私募股权企业创造了投资国企改革的机会；移动互联改变人类，新技术、新模式正在颠覆原有生活方式，带动了一系列投资创新的机会。“这一系列新的投资，都是我们在以上宏观判断下，怀着研究、学习的心态主动参与。在此过程中我们遇到了一些新的挑战，比如企业作价高、销售低、利润为负等传统并购投资不曾面对的问题，但是经过研究和反复论证，我们决定坚定地投。坚定不光是因为我们看好企业和企业家，更因为我们认定这是一个趋势。”锦江股份或许是弘毅存量创新最好的例证之一。锦江正通过国内国际并购的方式继续做大，目标是成为世界上房间数最多的酒店集团；通过资产证券化的方式，让一个传统的中国酒店集团从重资产型走向轻资产型，与此同时，去打造移动互联时代的、颠覆传统的新型酒店。“这三件事是弘毅希望帮助锦江去做的。到目前为止，如果这是一个马拉松式的赛跑，我们跑完了前十公里，看上去效果不错，房间数已经是全球领先，收入和利润都在成长，资本市场对此也很认可，市值不断提高。”机遇与挑战往往并存，赵令欢坦言，新的尝试也并不会对已有的基金投资造成大的影响。“弘毅在做基金组合的时候，会拿出一部分去投这种风险和回报特性的企业，但同时同一个基金也投了中粮资本，不同企业不同的特性在一个基金组合里就会形成一种平衡，这也是弘毅作为一家私募股权投资公司专业范畴内应该做的事。”在中粮资本的此轮混改中，中粮资本共向社会募资69亿元，其中弘毅出资18亿元，其中5.22亿元为股权转让价款，12.78亿元为增资款，是7位新股东中持股比例最高的投资人。弘毅为什么要选择中粮资本？赵令欢的回答是：中粮资本已入选国家发改委第二批混改试点名单，将通过引入社会资本、探索实施员工持股等，推动公司优化治理、转变机制、夯实实力，提升竞争力，这与弘毅过去的经验和能力十分契合。同时，弘毅投资希望与企业携手，共同打造新时期央企子公司混改的标杆。另一方面，中粮资本背靠中粮集团，已形成综合性央企金融控股平台。公司经营稳健，团队专业、精干，拥有优良的资产质量、出色的管理水平和良好的社会声誉。弘毅认可中粮资本的业务基础和经营能力，看好公司未来的发展空间。“弘毅参与国企改制的目的是通过我们的贡献加速企业的市场化，实现管理提升和企业国际化。改制是市场化的过程，不是私有化的过程；改制是国家打基础、社会各方助力参与，目的是为了让饼做得更大，让国家的这份变得更有经济效益和社会意义。”赵令欢表示。在企业家层面来说，私募股权投资更应该是“成人之美的资本”。“作为金融投资者，我们的本位是帮助企业、支持企业家，而不是取代企业家或干预企业，这两者之间有十分明确的专业线。投资者有资源、资本、经验，但在中国做投资要围绕着企业家和团队来投，通过治理的提升和激励的手段，将企业家个人的理想和企业的发展绑定起来。”8月26日，由中国证券报、中国财富研究院主办的“第一届中国股权投资金牛奖高峰论坛暨颁奖典礼”在北京举行。作为金融服务实体经济最直接有效的方式之一，股权投资近年来发展迅速，成为推动经济转型升级的重要力量，但外界对股权投资机构和行业的真实情况往往是“雾里看花”。中国股权投资行业迫切需要有公信力的评价体系和权威的评价机构,引领行业长期健康发展，“中国股权投资金牛奖”的评选应运而生。在高峰论坛的主论坛环节，联想控股常务副总裁、弘毅投资董事长赵令欢在主旨演讲中表示，资本与实体经济密切结合，将优化实体经济，引领实体经济发展。具体到股权投资领域，赵令欢表示，股权投资基金具备三大特征：首先，股权投资基金是带着资源的资本，股权投资者掌握企业成长之术，能够为企业提供系统增值服务；其次，股权投资基金是成人之美的资本，股权投资者将企业价值提升作为获取投资回报的基础，参与治理，但不破坏管理；再次，股权投资基金是长期耐心的资本，与被投企业长期结伴同行，短期套利等行为不符合PE特征。基于这三大特征，股权投资基金能够高效支持实体经济发展。在中国经济转型升级过程中，股权投资基金发挥了独特的作用。对于单个企业来说，股权投资基金能在机制调整、管理提升、战略制定、金融服务、行业整合、国际拓展等方面为企业提供增值服务，提升企业价值。对于中国经济而言，股权投资基金能起到优化资源配置、促进产业升级、提高投资效率等作用，为中国经济改造存量、创造增量，助力中国经济转型升级。赵令欢进一步指出，在未来十年，中国将在世界经济新格局中发挥更重要的作用，中国需要打造一批全球领先的优秀企业，运用全球资源，实现中国经济转型升级，而发达的资本市场和金融资本有望成为企业做大做强、经济转型发展的重要助推剂。发达的资本市场和金融资本是实体经济发展必不可少的助推器：第一，为企业提供发展所需的资金，优秀企业的发展壮大离不开资本强有力的支持；第二，通过多层次的资本市场建设，加速实体经济发展，这一点的作用毋庸置疑。第三，引导优化产业结构——资本有逐利性，而为了获取长期稳健的收益，需要关切的不仅是近期回报，更要研究及预测今后的风险，由此实现对产业结构优化的引导。尤其是今天这个变化的大时代，互联网在改变世界，移动互联在改变人类的生活方式，更是如此。下面我主要讲弘毅投资所代表的私募股权投资领域。私募股权投资有很多做法，我们认为，私募股权基金有其特色：第一，它是带着资源的资本，不仅是通过投资发现价值，而是深入到企业，结合企业的人和事，一企一策地实现对企业的价值提升。在这个过程中，我们最基本的资源是资本，而最重要的资源是帮助企业成长的经验和技术，这是我们这个行业的专长。第二，它是成人之美的资本，长期围绕企业、帮助企业家圆梦。第三，私募股权投资特别是并购重组型的投资，必须和企业长期结伴同行，在清晰战略指导之下，不折不扣长期坚持实行，才会取得好的发展。这是我们所认定的私募股权投资基金的关键要素，通过过去十几年的实践，我认为在两个层面上都可以看到好的股权投资的作用。一方面，对单体企业而言，金融资本除了钱以外的资源，对企业的治理、管理、发展都有很大帮助。另一方面，如果许多企业都在治理、管理和发展层面，由于金融资本的支持变得更规范，对中国整体经济发展也有很大好处。特别是近年来经济要实现转型、寻求新的发展动力，金融资本和企业的结合至少有三方面明确作用：加速创造增量，目前中国是全球经济体中创业和创新度最高、最活跃的，其中很重要的推动力量是资本；做好存量改造，这实际上是中国经济要解决的核心问题之一，结合存量进行国企改制、民企提升，也是重大的机会；引导经济转型，资本助力实体经济实现进一步的市场化，企业通过优胜劣汰进一步做强，是经济转型和提升的基础。最近讨论比较多的话题是“脱虚向实”，在资本市场发展过程中的确出现了一些非理性现象，但我们对股权投资的理解从来都没有离开与实体经济的结合，因为这是我们价值创造的载体。下面分享几个例子，希望说明的是，价值创造是私募股权投资的本源，这个行业的发展和实体企业的发展、发达的资本市场建设密切相关、互为助力。石家庄制药是一家历史悠久的国企，通过企业家和团队的努力，当时做成了全世界最大的原料药企业之一。但随着中国经济转型，高能耗、高污染的原料药制造企业必须转型，企业从2005年开始从低附加值的原料药，转向高附加值的品牌创新药，这个过程一直持续到今天。弘毅参与了石药的改革和改制，也有幸在企业的支持下发挥了很大作用。现在石药集团是香港上市公司中规模较大、创新药为主的企业，以前企业利润贡献中81%是原料药，现在已经降到不到15%，其他利润都来自于品牌创新药，企业销售收入从35亿到232亿，资本市场对企业转型的认可也显而易见，股价一直走高。当然，支持一个企业十年一步一步做成这样不容易，其中有很多艰辛和投入。在这里我主要想说明，一个企业由于资本作为外力的帮助，坚定而精准地实现了转型，通过十年努力走出了一条有价值的路。今天中国的很多企业包括国企和民企，都需要实现这种存量的创新。中国目前在很多行业都拥有先进的产能，企业要通过走出去、国际化，输出先进产能、实现经济调整、加速良性发展。弘毅所投资的中国巨石就是一个典型例子。巨石是全球领先的玻璃纤维制造企业，在浙江有很大的生产基地，生产技术和生产工艺世界领先，生产在国内，主要市场在国外。随着新的世界格局逐渐建立，中国需要调结构、去产能，国外市场也存在反倾销、贸易战等阻力，单纯的国内生产、国外销售对企业而言效率不高。2016年巨石在弘毅的支持下在美国投资建厂，目标是实现“资源用境外、市场在全球、回报返国内”。而这其中让我特别感慨的是，美国工厂的技术、生产工艺和主要设备都是中国制造，技术人员和员工都是本地员工，得到了当地政府的大力支持。对企业而言，实现了就近生产、降低成本、创造本地就业，同时解决了效率、质量、反倾销等一系列问题。中国经过多年发展，目前很多企业特别是生产制造企业在体量上已经全球领先，但我们在打造全球500大企业的同时，企业还需要在资本助力之下变成布局全球的跨国公司，这对企业、对国家的发展都是更好的。如果没有资本的帮助，企业这条路会走得比较长、比较艰辛。所以这是资本和实体结合，帮助企业发展、支持经济转型的例子，是一个“走出去”的例子。这是我们要做的事——让世界先进的技术、先进的服务，快速地根植中国，在中国市场发展壮大，创造价值创造，打造领先企业。同时这也是中国经济转型、创新的一个例子。在今后一段时间，先进生产制造走出去、优秀产品服务引进来，仍然是资本重要的参与空间。随着生活水平的提高，服务于大众的医疗服务的提升是一个迫在眉睫的问题，同时对于我们做投资也是系统性的机会。经过多年跟踪和研究，我们认为，中国老百姓需要更好的服务、更有尊严的医疗，这是必然，而要解决这个问题，打造“百姓身边的医院”是很好的切入点。因此，我们选择打造一个医院运营管理平台，为老百姓提供有尊严、便捷、便宜的基础医疗服务。为此，弘毅请来职业化的团队、打造平台、引进资本，今年年初弘和仁爱医疗已经在香港上市。这个做法对于传统的基金管理是个创新，但我们认为，中国作为重要的经济体和有巨大消费能力的市场，这样的创新可以发生，也必然发生。以上四个例子是我们经过较长时间实践的心得。而新一轮的国企改革中，弘毅最近参与投资中粮资本，这是央企改制的一个样板；我们投了ofo小黄车，这是分享经济的新尝试。这些新的实践都是我们不变的投资理念和机理的新应用。不变的机理是什么？价值投资，做主动投资者。从这个角度而言，“脱虚向实”是必须的，投资的本源就是支持企业、帮助企业、发挥作用、有效地创造价值，从而获取稳健的回报和优良的品牌。今年的弘毅论坛，我依然是以投资者、实践者的身份，用弘毅自身的案例来说明我们眼中投资中国的风向。而为了准备今天的发言，我回顾了这两年来在弘毅论坛的发言，那实际上代表着我们当时经过深思熟虑的决定和进行投资布局的依据。做投资实际上是件很有意思的事情，因为我们看的是过去，要投的是未来，对我们来说最重要也最难的事，是在一切没有发生之前、投资没有投入之前，就要决定今后和未来的相关性。不大懂投资的人，通常把过去看得过重，不管是过去的成功经验还是失败教训。这通常来说是可行的，但在今天的新环境下，由于有着诸多的不确定性，过去经验教训和今后的相关性就不那么直接。实际上这是做投资挑战最大的时候。但另一方面，作为投资人我们需要在任何情况之下做好自己的本职工作——投资，为了做好投资，需要有分析、判断、讨论，更重要的是要有能够支持长期投资策略的信念。2014年，我们提出投资“新”“中”“国”。而去年弘毅论坛上，也就是我们提出投资“新”“中”“国”一年之后，当时的市场仍然有各种各样的悲观情绪和预测。而恰恰在这两年，我们的思考逐步清晰和更加坚定：2014年我说这是一种判断，2015年我说这是我们信心很足的想法，而过去这一年我称之为三个“信念”，而不仅仅是“判断”或者“观点”。而过去这一年，我们在确定弘毅的方针策略时正是按照这三个信念进行的：第一，中国走世界，新的世界格局中中国的位置和作用一定会越来越重要。虽然黑天鹅事件在一次次引发我们对世界的重新思考，但从长期看我们对这一点是十分确信的。宏观趋势实际上是和我们业务息息相关的，昨天我跟大家报告了为什么要选择前海这个特殊的地方建设未来的全球运营总部，这是因为我们相信人民币国际化、资本项下的有限开放一定会发生，我们希望会在深圳、会在前海率先发生，弘毅也一直在积极参与先行先试的实验。第二，中国的深化改革，今后社会治理更法治化、经济发展更市场化，我们认为也是必然。对弘毅这样着眼于长期和价值投资的投资公司是极为重要的，我们会藉此去选择我们的行业，我们的企业，我们的投资模式。第三，互联网生活已经到来，各行各业技术发展的汇聚效应，真正冲击的不是哪个行业、哪个企业，而是对生活方式的巨大冲击，而这个冲击才刚刚开始。新一代年轻人、工作者不会重复我们过去的理念，而这会改变几乎所有的业务模式、盈利模式，直至我们的思想观念。跨界颠覆正在发生，而且在加速发生。弘毅是做并购投资为主的公司，通常并不投资于科技或创业公司。但对于这种会影响到每一个行业、每个人生活的趋势，作为投资者必须面对变化并进行布局。新——投创新：最新的例子是全球共享经济的巨头WeWork，我们希望帮助这个公司通过在中国的快速成功，成为整体价值更高的公司。对于它已有的成功，不是复制，而是再造，因为中国有中国的调性，我们要让这些公司变成有中国调性的新型跨国公司。这是我们长期践行的战略，因为战略是不能每天都改，该改的必须要改，该调的必须要调，但高水平的战略要相对把未来看得比较清楚，把不确定性如何影响我们的策略梳理清楚，在此前提之下不断的复盘，不断的微调。锦江正在通过国内国际并购的方式继续做大，目标是做成世界上房间数最多的酒店集团；同时，通过资产证券化的方式，让一个传统的中国酒店集团从重资产型走向轻资产型；结合我们投资的共享经济领先者WeWork，去打造移动互联时代的、颠覆传统的新型酒店。这三件事是弘毅希望帮助锦江去做的，到目前为止，如果这是一个马拉松式的赛跑，我们跑完了前十公里，看上去效果不错，房间数已经是全球第五，收入和利润都在成长，资本市场对此也很认可，市值不断提高。巨石是目前世界最大、技术最领先、产品最广泛的玻璃纤维制造企业。以前它的主要市场是出口到美国。巨石最近做了一件事，在美国投资建工厂。这里面最有意思的不是建工厂本身，是这一次破土动工之后，所有的设备、工艺、专利都是在中国浙江的桐乡提升和优化的，是世界最好的。对此我很感叹，以前咱们做的事是带着美国的资金和先进技术到中国建工厂的。今天正好相反,而做这件事最的大好处是，在美国开工厂可以把本地最好的工程师请来做研发、专利。这样的话，再过几年就有可能参与全球这个行业的横向整合，变成中国下一轮产生的真正的世界五百强之一，不光大，主要是强。这正是弘毅所追求的，打造以中国为基础、为中心的世界五百强。在新能源领域，王玉锁先生正在打造中国的“第四桶油”，但是是通过整合产业上下游、打通国内国际的方式。新奥正在弘毅的支持下，以极高的效率将产业链上下对齐，同时中外对接，正在收购澳大利亚第一大的清洁能源公司——纵向把价值链整合好，横向把资源链打通，中国“第四桶油”的梦想我认为会实现。我想用这个例子来说明弘毅是如何看待投资的，实际上逻辑非常简单：第一，看长远，看企业家有什么样的梦想；第二，看弘毅的特色——弘毅13年如一日恪守价值投资，而且是通过增值服务做价值投资。在我们看来，投资可不是简单那地做资本运作，资本运作是我们的工具，但不是我们的主要工具，我们最主要的工具是价值创造。而且投资是投人，是圆企业家的梦想，不管是国企的领导人还是民营企业家，而这实际上才是最难的。【联想控股董事长柳传志：】我补充一句，新奥这件事还有一个重大意义，在前一阶段中国的发展中，由于发展的速度过快，曾经破坏了环境。但是现在中国的企业家有了经验，有了钱，另外有像弘毅这样的投资公司，我们能够通过国际的资源改善中国的环境，我觉得这是对中国改革开放的重大贡献。谢谢柳总，也引发我再加一句。刚才讲新的世界格局还没有形成，格局的形成需要建立在规则制定的基础上。在新格局中，规则的制订不一定是政府的谈判，我觉得未来要基于中国企业、中国跨国公司在国际版图上做对社会、对人类负责的业务。前30年中国做成了世界工厂，现在已经快速地变成了全世界最好的消费市场，中国消费者的消费能力有目共睹，而且从结构角度正在快速地向发达国家趋近。这其中的关健词是“消费”，不仅是消费产品，而且是消费服务。再加上现在像滴滴打车、WeWork这种共享经济的概念，不求所有，但求所用，因此我们的投资需要关注向服务转型，向智能转型。这几年全社会都十分关注创新，弘毅投资作为以并购投资为主的公司，提出了一个新的理念：在科技创新之外，也要重视存量的创新。例如，大家现在似乎在担心国企改革是不是停滞了甚至倒退了？但我们认为，国家在推进改革，国企改革也没有停息，方向非常明确。十八大以来的几年中弘毅参与国企改革的脚步没有停息，我们继续在为国企治理的市场化、管理的专业化、人才的职业化和发展的国际化添砖加瓦。刚刚讲的锦江就是典型的例子。2014年，弘毅投资于城投控股，投资主题是做实大环保产业，通过转型进一步释放势能。上海是全亚洲最大的垃圾产生地，现在是全世界最先进的固态垃圾处理的城市。对于环保产业我们在投资时点就希望对此加强，今天基本已经做到，并且在全国的三百多个城市复制。同时，这几年城投实现了两项“重大无先例”：吸收合并阳晨B股，并实现分立：城投环境的定位是多领域综合布局的全国领先环保集团，而存续公司城投控股致力于成为综合性金融投资+资产管理集团。而这两项创新举措都得到了监管部门的支持。由此我们也相信，虽然困难不断，改革从来是步子不停。另一个例子，为了适应中国的行业特点，包括退出较难的问题，我们在所专注的行业比如医院、品牌连锁餐饮，以创新的方式打造投资控股管理平台。为了做好餐饮投资，我们在香港打造资本平台百福控股（01488.HK），并投资于和合谷、遇见小面、西少爷等，解决这些公司发展中的资本和管理的瓶颈，用资本的平台、管理的平台、共享的平台，帮助中国小、散，但是有梦想的餐饮行业企业家快速做成领先企业。我们在连锁餐饮行业的“万家店”梦想，相信几次年会之后可能实现。这些例子实际上说清楚两件事情：第一，不管宏观形势如何，一个好的投资公司总有活干。第二，弘毅的选择始终紧扣价值和价值创造。一年前大家对宏观经济不看好，一年之后PE行业的状况似乎也不妙：新募集基金数量严重降低，募集金额几乎没有增长，投资案例越来越少，但投资金额反而增加，这和弘毅的体验完全一致，在行业的大浪淘沙之中，有实力、有积累、有品牌的投资人可以强者恒强。昨天柳总问：那么多的不确定性，是挑战还是机会？我说当然是机会，我也把这句话理解成一种勉励。为什么这么说呢？我们是一个追求做百年老店的公司，过去13年的实践充分证明这是可以达成的目标，但前提是要有与之相匹配的文化、理念，而且为此不懈地总结、复盘、提高，百折不挠。我们经常会摔跤，很多时候我们会错判，但只要这个信念不变，很多复杂的事情就变得很简单。在弘毅，最复杂的就是这八个字“价值创造，价格实现”，因为在变动的环境中要做到不容易。最简单的还是这八个字，因为对此不需要犹豫动摇。我最骄傲的是，在柳总的辅导支持之下，我们13年如一日，在弘毅一分钱都没投出的时候，先把这八个字立了出来。今天我也很骄傲、很认真地把这八个字亮给大家、亮给全世界，我相信，很多弘毅已经投资的企业家，充分地理解我们的业务模式是有进有退；在座很多希望弘毅投资的企业家，也充分理解企业家在圆自己的梦的时候，一个阶段退出的金融投资者，实际上有时候是比产业投资者更好的投资者。但是弘毅要进得负责，退得更负责，而退得更负责的标志，是在我们退出之后这个公司成为治理更优、价值更高、更有持续力和内在生命力的公司。柳总多年前对我提了一个要求：弘毅作为一家投资公司，什么时候真的就赢得了信赖和信任？就是你投的公司别人都跟着投，你卖的股票别人都跟着抢，因为大家都知道，也都相信在弘毅做增值服务之后，这个公司从治理到管理的基础提高，这些企业可以在我们退出之后稳健前行。过去的例子让我对此有充分的信心。因此，尽管大家认为现在还有诸多的不确定性，但我仍然比较乐观，当大家都说挑战的时候，我想得更多的是投资的机会来了。而价值创造、价格实现是我们不变的追求，是弘毅作为价值投资者的使命。2016年总体来讲是过去几年中国经济转型升级的延续，我们依然看好转型中的机会，即从过去以生产制造、依赖出口为主的增长模式，向以服务消费、依靠内需为主的增长模式的转化。实际上弘毅从五年前就开始将投资重点转向投消费、投服务，投中国由“世界工厂”变成“世界市场”的主题，五年前的布局到今天已初见成效。一年多以来，虽然生产制造业面临着很大的下行压力，但近几年弘毅所投的消费服务类企业都有快速的增长。转型初见成效，而我们认为还会加强。因此，我们在2016年会更关注创新、新的业务模式，也更关注中国市场的特色，好比说电商，我们认为在中国电商应该是线上线下的有机结合，像这样中国特色的东西我们会花更多精力。共享经济、社区性的生活方式是值得重视的方向。这实际上也是一个必然，因为现在的信息沟通成本，不管是个人对个人、个人对社会、个人对公司，都由于近年来的技术发展大大降低。由此，很多提供服务、提供产品的环节和逻辑都将被重写、被颠覆。在这样的环境下，现在已经成功的企业向新模式转型的时候往往会慢一些，而新创企业由于没有那么多负担，做起来反而会快，所以在新旧交融的过程中有很多机会。我们作为增值服务的投资商，就要通过观察和研究这些趋势，在比较肯定的方向用资本加管理的方式给予助力，催生创新。这一两年大家喜欢说独角兽，实际上是由于大家都看好某种模式，所以产生了独角兽，我觉得更核心、更基础的推动力是共享经济，是信息打平之后效率的大幅提高。如果沿着这两个基本点去看，很多服务业领域都可以有新的独角兽出现。1.帮助中国企业特别是生产制造业的企业，通过在国外投资、在发达市场收购兼并的方式走出去，成为真正的跨国公司。中国在过去三十年做成了“世界工厂”，但这个“世界工厂”现在有很多过剩产能，如果这些产能和全世界的需求重新平衡，对中国、对世界都会是一种好的发展方式，我称为“全球再平衡”。2.中国已经变成了全球最重要的消费市场，而要满足这个“世界市场”的需求，很多服务、技术、产品中国目前还不具备，我们可以通过投资、收购这些优秀企业的方式，把好的产品、服务、管理、品牌快速带给中国的消费者，让这些国际企业更好地服务中国。这种新形势下的走出去和引进来——把中国的产能和制造送到国际市场，把世界的技术、产品、服务引进来——会产生更平衡的世界，而这个平衡的世界里中国是更为重要的力量。未来，中国作为更市场化、更法治化的重要经济体，不仅能够像以前那样学习世界先进经验、在中国应用，也会反哺世界，在新领域、新模式方面引领创新，如互联网产业。举个例子，中联重科现在正在收购美国工程机械企业巨头TEREX，还在过程之中，不一定能够成功，但这个构想恰恰是因为中联已经在全球工程机械制造行业有一定地位，能力好、技术强、生产经验多，因此新时期的“走出去”不像以前那样，把产品在中国造好、送出去，而是通过收购国外先进企业，把产能和技术输出去，把目前还没有的产品门类引进中国，实现再平衡。今天论坛的关键词是“变”——在这个瞬息万变的年代，大家都必需关注宏观环境的变化与行业发展的趋势，并细心琢磨其中的变与不变。作为并购基金管理公司，这更是弘毅时刻关注的问题。实际上，从2014年年中到今天这18个月中，我们并没有感觉到太多的严冬气息，投资额和退出额都创了历史新高，我们感觉到这个行业在中国依然处于高速发展期。对于大家所提到的所谓“寒冬”，我想是由于我们步入了行业发展前所未有的阶段——转型。转型不是箫条或者衰退，也不是以往的粗放式成长，而是有起有落，有冷有热，冰火两重天。我将用弘毅本身的投资策略和实践案例来说明在重大转型期我们如何看投资。第一、中国在世界格局中的崛起。2008年的全球金融危机打破了原有的世界格局，旧格局已经一去不复返，新格局仍在建立之中，还有不确定性，但中国将在世界新格局中起到越来越重要的作用，这一点是确定的。从五六年前，弘毅开始聚焦于以中国市场为中心的跨境并购，实际上是基于对这一趋势的观察。第二、中国本身的改革进入深水区。这一趋势对我们的投资业务也有重要影响，例如国企改制是弘毅投资过去十年的主要方向之一，我们相信改革已经进入深水区，道路虽然曲折，但是一定会随着深化改革不断推进，因此争议声最大的时候，也是我们对于国企改制的前景最坚定的时候。作为投资者，跟风是永远会失败的，我们希望做引领者。随着这三大趋势的逐步明确和加强，我们的投资方向、模式、行业也发生了较明显的转型。伴随着中国从资本输入国变成资本输出国、从世界工厂到世界市场，在我们的投资组合中新投公司多数为服务业、消费业，而过去投的很多都是生产制造和传统零售业等。这与大趋势的变化是相符的——中国现在已经成为世界市场，体量大、增长快，但消费者所需要的优秀产品与服务，中国现在还没有足够能力提供，需求旺盛但产能不足，这就是为什么中国旅行团在国外往往变成了全球购物团。反过来，过去三十年我们忙着做“世界工厂”，为全世界制造产品，但多数是低成本、高能耗、高污染，现在不仅形成了大量库存，更严重的是过剩产能，而消化产能是一个十分痛苦的过程。从生产制造向消费服务的转变，是我们从中看到的大趋势之一。今年前三季度GDP增长约为6.6%，其中工业增长不足2%，而服务业和社会消费品零售都超过10%。这是整体中国经济的趋势，而这一趋势在弘毅的投资组合中也得到了印证：前三季度，建筑材料、工程机械行业都在痛苦地下滑，而新近投资的服务和消费业企业都出现两位数以上的增长，不管酒店行业还是在线旅游。我们也由此认为，中国处于经济的转型期而不是衰退期，是有冷有热、冰火两重天。目前，在全世界希望投资中国的投资者中普遍存在三个问题：新经济领域，价格已经很高了，是否太过于拥挤？中国经济很大的组成部分还是所谓“旧经济”，制造业、传统零售等，还能不能增长？大家都在讲“互联网+“，新旧经济的融合中有没有钱赚？我想沿着这三个主要疑问点，向大家汇报一下弘毅在做什么，从而说明我们对这些问题的观点。在中国这样大的市场做并购投资必需关注“存量”，而存量中我们认为最重要的是国企改革。国家对于国企的进一步改制有明确的需求，我们相信在经济下行的压力之下，除了提倡创新创业，最大的存量——国企仍然需要通过改制提高效率、提升价值。我在此分享的案例是上海的城投控股，城投控股拥有环保、地产、投资三块主要业务，未来它的环保业务将成为专门、专业的固体垃圾焚烧处理公司，而且准备在中国的300多个城市铺开，垃圾处理从填埋改为焚烧，节约土地资源、改善环境，再加上通过焚烧发电、回收废旧金属。房地产业务则重点做房地产金融，做资产证券化的排头兵。这个公司将转型成为更有价值的公司。这是我们通过公开市场参与新时期国企改制、帮助企业释放价值、为股东创造回报的例证。关于新旧经济的结合，众所周知的概念是互联网+或者O2O，我们认为，互联网作为技术、大数据作为工具、云作为平台，与线下的融合是不可或缺的，新旧融合是很重要的机会，这在零售、医疗、餐饮、差旅等行业都已经发生。我们所投资的苏宁就是一个例子，对于像苏宁这样在传统行业已经取得巨大成功的企业而言，转型往往是九死一生，但过去数年我们一起做线下线上打通的努力，打基础，把物流、供应链、线上、线下打通。现在，苏宁的转型已经从弯道进入直道，在今年左牵阿里巴巴，右牵万达。这就是新旧融合的最佳案例——线上线下打通，拥抱互联网，提高效率。以上是我们从实践者角度所观察到的趋势和投资的策略。PE投资是长期的业务，投资之后的回报往往要数年之后才能体现，因此看清长期趋势、有战略、有执行、坚持不懈，对我们极为重要。在我们看来，目前中国投资的环境不是绝对的冷，也不是绝对的热，而是在转型之中、有冷有热。冷热之间，可以投新，可以投旧，也可以投新旧的结合，只要策略明确，坚持到底，我觉得世界上没有比中国更好的投资市场，也没有比现在更好的投资时机。十多年前，当联想控股创立弘毅投资的时候，柳传志就为其立下了做“百年老店”的宏愿，而作为弘毅投资的掌舵人，赵令欢也在最初选择了“中国专家”的定位与路径，这样的基因使得弘毅投资能够始终对中国的未来有着前瞻性的洞察力。“中国经济的转型是一个新陈代谢的过程，有些行业真的是要缩减、消亡，这是一个很痛苦的过程，而新的东西还要有些时日，需要积累才能在GDP里起作用。但为了快速、顺利、相对稳定地转型，在科技创新的基础上，我们别忘了还有另外的创新。”当创新成为一个举国的话题时，弘毅投资董事长赵令欢近期接受了《第一财经日报》记者专访，分享了弘毅投资“研磨”出的创新之道。去年，当弘毅投资抛出“新、中、国”(创新、中国国企改革、国际化)这一投资战略时，为之一震的业界效仿者众，然而很多人也都觉得，这其实都是些难啃的骨头。实际上，关于创新，赵令欢总结出的几个关键要素似乎哪一个都不简单：不断累积原创科技为中心的创新创业，加上对存量的持续改革升华和模式的创新，同时政府职能和治理体系进行不断转变。“这其实是我的本行，我以前在硅谷，深刻体会到科技创新需要很长时间的积累，需要人文、社会的环境去支撑，而且这创新往往都是九死一生，一群人经过多年的前赴后继，一定会有几个脱颖而出，就像BAT。”他说。在被问及当下的创业热潮和互联网领域的并购潮时，赵令欢说道，创业热是真实而且健康的，这样的泡沫也像技术创新一样，是“九死一生的泡沫”——不同于虚妄的泡沫，尽管大多数会失败，但有些成功后便是巨大的回报。“我不觉得科技创新是可以马上从无到有的，从一开始就要在体系和文化里去鼓励和培植，我们现在就在做这件事，其实中国科技创新最好的时代已经到来。而且实际上已经有了成果，包括模式的创新和互联网技术应用的创新，虽然原创技术不多，但是价值创造的速率和了不起的公司在近代史上是最大的，而且我们在某些产业里面，好比核电、高铁，由于过去的积累和实践也已经到了世界领先，含金量在提高。大众创业、万众创新，如果我们继续推进下去，增速会更快。”赵令欢说。“互联网催生了很多新兴的产业和企业，它们都是革命性的，但它们毕竟都是增量，发展速度快，但总体量还不大。而我们有巨大的存量，都要快速拥抱互联网技术，把互联网作为一个工具为我所用。”“很多领域都有可能因此发生跨越式、颠覆性的进步，特别是移动互联网金融，我还挺注重这件事。”他说，任何一个新的技术革命浪潮会对固有业务形态、模式和利益集团有很大冲撞，如果主动拥抱，往往可以顺势而上，如果拒绝、判断错了，就有可能被历史抛弃。移动互联网可能会改变一切，但也有很多未知，最好的姿态就是所有行业都要重视，研究自己的策略、不断改变。“十年前我们就选择做中国专家，关心中国的大事、中国的机会，你就会很安心，也很有恒心地把哪怕很难的事情做好。国企改制就是属于有一定难度，但是又有十足价值创造空间，而不是做一个简单的金融工程师的领域。”今年3月，赵令欢在博鳌亚洲论坛期间接受《第一财经日报》记者专访时，就曾做过如是表述。他说，中国过去三十年是企业改制、改良的历史，这一点不能停息，以市场作为主导力量、股权多元化、混合所有制作为路径都是十分正确的理论，也是非常重要的创新，需要突破观念和过去的制度框架，创造新的框架，获得新的实践总结和认可。“毕竟中国经济体里面，国有企业是最大、最重要的组成部分。创新搞增量很重要，但是存量也得做。深层次的改革也无非是存量的改革，但存量比较难，因为存量要牵动各方利益，要动很多人的奶酪，比增量要难。但是我觉得我们已经准备好了，已经到了这个时候。”赵令欢说。在所有“另外的创新”中，赵令欢认为，政府职能的改革和提升是杠杆率最高的一种创新，可以在短时间内创造更多的能量。他提出，要重新研究那些在破除后可以提升效率、释放生产力的障碍。除了上海自贸区的负面清单“法无禁止则可为”这种杠杆率很高的做法以外，赵令欢还提到了工商登记办法的例子。“以前你要有注册资本、验资，现在登记注册一个公司，1000万注册资本不需要到位和验资，门槛一降低，一下子就有上千万企业注册，虽然这些都是小企业，有些一个人、两个人的公司，但是大家都成立业务，把它当成自己的事来做，带来就业和创造。”“不管我们是否愿意，现在中国一咳嗽，全球都会感冒。”此次跟随习近平主席访美、访英，赵令欢最大的体会是，中国要快速学会如何做一个能够驾驭世界影响力的大国，这是一个很重大的成就和挑战，同时世界也要快速学会适应中国。“开放无非就是在处理我们和其他国家贸易金融的时候，我们设置的一些出于保护我们自己利益的要求和规定，很多都是按照以前的情况制定的，但现在世界变了，中国崛起了，我们应该考虑更大程度地通过开放和合作的方式建立新的桥梁，拆除旧的篱笆。而且我再次强调，政府做这些往往是杠杆率很高的，牵动力是很大的。”弘毅投资堪称混改中民资的范本，对于这家一直有经验和信心参与国企改制的民营企业来说，“央企率先把市场上认为很优良的资产零售板块拿出来，是一个非常好的机遇，弘毅会积极参与其中”。目前，很多民营企业家依旧对民营企业参与混合所有制改革持观望态度，需要等政策更加明朗了才会投身其中。但在赵令欢看来，市场对于混合所有制改革目前还存在一些误解。比如改制后，国资与民营占多占少的问题。根据弘毅以往的经验，并不存在一个统一的标准，每个企业的实际情况不同，导致每一份股权架构设置都可能有不同的特色。赵令欢：《指导意见》发布后，我第一时间认真阅读，总体感觉是深受鼓舞。作为PE（股权投资基金）参与国企改制的先行者、实践者，弘毅深知国企改革殊为不易，既要解决许多突出的矛盾和问题，帮助企业建立市场化的机制体制、提升竞争力，也必须经得起政策的检验、法律的监督、时间的拷问，绝非简单地一混了之。在我的理解中，《指导意见》本身既是深化改革的号角，又契合改革进程与国企现状。好比说，提出“分类改革”、“因企施策”、“不设时间表”，既为已准备好的企业、地区、行业，提供了强有力的依据，也为尚在酝酿、仍需探索的企业、地区、行业，提供了学习和摸索的空间。因此我认为，《指导意见》的发布是继十八届三中全会提出“使市场在资源配置中起决定性作用”，去年中央经济工作会议提出“以增强企业活力、提高效率为中心，提高国企核心竞争力”之后，又一项对国企改革意义重大的举措。赵令欢：事实上，混合所有制改革相关的内容对我们都很重要，都是我们继续参与改革的依据。好比说，“因地施策、因业施策、因企施策，宜独则独、宜控则控、宜参则参，不搞拉郎配，不搞全覆盖，不设时间表，成熟一个推进一个。”这与我们的实践心得是完全契合的。弘毅始终认为，混合所有制既不能引入其他形式的资本“一混了之”，也不存在放之四海皆准的“黄金比例”。弘毅过去12年参与改革的27家国企中，没有哪两家入资比例相同，都是“一企一策”，量身定制。再比如，“依法依规、严格程序、公开公正”，也正是我们严守的操作规范。通过规范、专业、负责的操作，建立市场化体制机制，使企业高效发展，实现国家、社会、企业、职工的共赢。石油、天然气、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域的放开，这是改革推进的一大步。这些行业中的企业由于长期拥有垄断地位，体量往往已经很大，但因机制所限，运营增值效率总体偏低，“大而不强”。尤其是在需要“走出去”的今天，当与国际同行同场竞技时，其机制、效率、人才的短板愈发凸显，削弱了中国企业的国际竞争力。引入非国有资本参与改革，在微观层面，将促使企业提升效率、提升服务，通过市场做大做强；在宏观层面，将促进整个经济体的资源有效配置、优胜劣汰，强化中国经济的内在生命力和平衡发展。这一过程中，我们最深切的体会是：混合所有制的目的，是提升中国经济的整体活力与内在生命力；混合所有制的核心，是帮助企业建立市场化体制机制，增强企业竞争力；实现企业管理层的阳光持股，是建立市场化体制机制的关键。二是混合过程要公开、透明、阳光、专业。各方所担心的问题如国有资产流失、腐败等，原因不在改革本身，而是由于不专业的操作或利益集团中饱私囊。因此，混合所有制能不能做好，关键在于是否公开、透明、阳光、专业。实际上，经过多年实践，国资定价和转让都已经有了很好的规范。而在设定规则、维持秩序、保护公平、做好监督方面，政府这只“看得见的手”将发挥不可取代的作用。三是外力推动，市场化、专业化机构可以成为“混合”的粘合剂、催化剂。股权投资基金作为一种由专业投资团队管理的集合式资金，以一定持有周期（5~10年）内的投资回报为目标，其特性与混合所有制的诉求高度契合。企业治理的专家，作为专业人士管理的市场化投资机构，其本身就是公司治理的专家、组织资源的专家。带着资源的资本，其业务模式就是聚合各方资源，提供增值服务，专业、专门、专注于企业价值提升，实现投资回报。成人之美，不争利。作为财务投资人，与国有及其他股东、管理层利益高度一致，不与之争利，通过企业成长获得回报的过程，是各方实现共赢的过程。12年一个轮回。自2003年成立至今，这是弘毅投资成长的第一个轮回。凭借12年历练的“中国专家”之能力，依托中国经济转型的大势，在“走出去”和“引进来”方面持续创新，弘毅投资成为行业佼佼者——无论是在管理基金的规模，还是回报的水平，特别是在业务创造、体制创新方面，都处于领先的地位。在与企业家结伴同行的过程中，弘毅投资坚守增值服务商的定位，支持企业成长、转型、升级。在这些企业身上，弘毅投资充分体现出了“价值创造”的能力，同时也通过“价格实现”获得了丰厚的收益。如果说坚持“价值创造”是弘毅“静”的一面，而随着环境的变化，弘毅投资的策略快速调整则彰显了其灵活一面。过去几年里，弘毅在搭建投资组合时多以生产制造为主，而最近三至五年里，弘毅投资坚定转型并提前半步执行，将80%以上的投资配置在服务、消费领域。一个轮回过去，另一个年轮开启，弘毅投资业已再次出发。“讲好中国故事，走通中国路径，成为中国专家，实现中国优势。”弘毅投资正和全球竞争者同跑。而弘毅的全球出资人，也透过中国经济下行的表象把握结构变化的重大趋势，越过市场上的种种声音认可弘毅的管理水准，在把它们高质量的资金，继续投向弘毅，投向中国。“增值服务，价值创造”，这八个字，被弘毅投资视为致胜法宝。这些年弘毅投资骄人战绩，即基于此。无论在投资策略，还是投后管理等方面，“弘毅式”价值创造都彰显得淋漓尽致。12年一个轮回。自2003年成立至今，这是弘毅投资成长的第一个轮回。凭借12年历练的“中国专家”之能力，依托中国经济转型的大势，在“走出去”和“引进来”方面持续创新，弘毅投资成为行业佼佼者。据《融资中国》记者了解，截止目前，弘毅投资专注中国市场,围绕城镇化、消费升级两大主题，已在机械装备、医药健康、消费渠道、文化传媒、金融服务等领域投资80多家企业，管理资产总规模超过480亿元人民币。这组数据发生在中国经济换挡减速之际，足以让人眼前一亮。在与企业家结伴同行的过程中，弘毅投资坚守增值服务商的定位，支持这些企业的成长、转型、升级。比如，石药集团。8年前携手弘毅时还是一家规模不大的地方药企，如今已经成长为中国领先、面向全球的创新型行业龙头。这种变化在资本市场上也获得了充分的认可，石药集团的市值与利润均实现了跨越式增长。在这些企业身上，弘毅投资充分体现出了“价值创造”的能力，同时也通过“价格实现”获得了丰厚的收益。自成立之初，弘毅投资即设定了“通过增值服务创造价值”为核心的投资理念，强调私募股权投资（PE）应该是增值服务商，本质是以投资拉动资源，坚持服务性、增值性和长期性的投资特性，致力于帮助中国企业做大做强、走向国际，推动中国经济转型与创新发展。2011年，弘毅投资作为机构投资者战略入股苏宁。时值苏宁转型艰难时期，不仅无人喝彩，质疑与“拷问”四溢。由于历经一年的审批，弘毅人民币二期基金投资入股苏宁时，股价已经从12.15元下挫到了8.5元。至2013年，苏宁净利润大幅下滑，其股价一路走低，最低价位相比弘毅投资定增价几近腰斩。市场似乎宣告：弘毅投资做了一场“傻投资”。“我们（赵令欢和苏宁董事长张近东）都做了很多的担当，不仅仅是为他的企业和我代表的企业，为的是中国的企业，为的是我们的环境。在财富创造最快的时候，真正珍贵的财富创造是诚信，和诚信给我们的社会带来的更多的财富。”赵令欢无不感慨地说。战略转型，是弘毅投资过去几年配合张近东和苏宁在做的事。三年前，赵令欢就坚定看好苏宁的转型前景，并调集弘毅投资的各种资源配合苏宁、支持苏宁进行互联网转型。在赵令欢看来，苏宁的O2O转型是零售业的必然趋势，而张近东的战略布局也必然会给苏宁未来的发展带来巨大的空间。苏宁这笔交易，赵令欢显露出其在投资上的坚定与耐心。2012年开始，他在不同场合几度强调，“弘毅的出资人都是专业长远的价值投资的支持者。”“作为苏宁的战略投资者，弘毅更关心的是，资本市场是否开始注意并理解苏宁的发展和转型。中国的零售从线下为主变成线上线下有机结合的模式还需要几年时间，因此弘毅在苏宁的投资上根本不考虑马上退出，只考虑帮它增值。”2014年初，赵令欢甚至宣称：“苏宁转型最艰苦的阶段已经过去，苏宁的好戏还在后面。”连续三年弘毅年会上，面对弘毅来自全球的LP，张近东亦三讲O2O，谈论苏宁的布局。最近一次，张近东透露，苏宁将围绕供应链、物流和O2O服务等零售核心能力，打造苏宁的开放路线图，而牵手阿里、万达只是开始。这些成绩逐渐驳回了外界对弘毅投资当初投资决策的否定。张近东坦言：“弘毅和苏宁经过这几年的合作，也是早已是心心相印，我们对于行业的发展有着共同的认识，那就是坚守零售的本质，做强零售核心的竞争力。今天来看，我们当时的坚持和坚守是正确的。经过六年的发展，我们已经进入了互联网零售发展之道，业绩也在持续向好。”在苏宁这个项目上，有人言：弘毅投资就像一位老农民，埋头在地里干活，帮助苏宁出谋划策、共担风雨，共同转型。而在赵令欢眼中，这正是双方结伴同行、进行“价值创造”的一个过程。“弘毅投资的战略很清楚, 就是作主动的价值投资者，通过和企业形成战略共同体、利益共同体，不断提供增值服务, 提升企业竞争力，从而为出资人创造长期回报。”赵令欢表示。“有战略属性的财务投资人”便是赵令欢给弘毅投资的定义。“通过增值服务为被投企业创造价值”，这个被弘毅投资奉行的金科玉律，“说起来要比做容易得多，而做就必须脚踏实地，拥有足够实力”。从上至下，经过多年的经验总结，弘毅投资提炼出中国企业，包括国企、民企需要的是哪些基础支持，从战略梳理到财务的优化，乃至国际化的进程。以赵令欢的话说，“作为一个战略投资者，我们非常希望做成一个能够通过资本带来企业管理之术。”赵令欢认为，无论是从纵向的历史还是横向的比较，都可以看到，不管在全世界哪个市场，可持续的回报一定是建立在清晰的战略、不折不扣的执行上的。目前，弘毅投资共投资了80多家企业，遍布于机械装备、医药健康、消费渠道、文化传媒、金融服务等领域，通过引进市场化治理机制、输出先进管理经验，推动了一批中国企业成为行业乃至世界领先企业。如前文提到的石药集团，当时石药集团的产品以原料药为主，虽然是“世界第一”，但只是产能第一，高能耗、高污染、低价值。随后，石药集团经历了改制、与市场对接，最重要的是战略方向的改变——从生产原料药为主变成以创新药、品牌药为主。弘毅借助高端市场认证、国际合作和海外收购，帮助这家企业走向价值链高端。再比如，投资上海城投后，弘毅投资一方面支持上海城投向环境业务转型，一方面通过合并B股分拆A股的资本创新，为公司持续创造价值。不断深化对已投项目的关注是弘毅投资的另一鲜明特色，进行“二次握手”已成常态。典型案例如先声药业。2005年，弘毅投资二期美元基金以2.1亿元人民币的价格入股先声药业，获得31%股份。以改造结构治理为第1阶段任务，随后进入提升管理的第2阶段，为其找来合适的高资质且具有国际背景的职业经理人，做成了这家成立不过10多年的民营企业以前不敢想也没有经验来操作的事情；并推动先声药业于2007年4月20日在纽交所IPO，成为第一家在纽约主板上市的中国化学制药企业。随后，弘毅投资部分退出。但随着参与先声药业的私有化，2013年3月，弘毅再次与先声药业任晋生董事长联手，启动先声药业私有化进程并已完成。这也是迄今为止中国医药行业规模最大的私有化交易。中联重科亦是如此。自2006年长达9年的合作中，有案可查的，二者至少七次联手。对于这样管理基础强、业务国际化的成熟重量级企业，弘毅投资则主要发挥战略协助作用。以2008年全球经济危机时收购意大利混凝土工程机械制造商CIFA最为典型，使中联重科一举成为全球混凝土工程机械制造的龙头老大。当然也包括中联重科改制重组、以20.88亿元收购奇瑞重工18亿股股份、海外发债等背后，皆有弘毅携手助推。现在其还帮助中联重科成立工程机械并购基金，实现“PE+上市公司”的互动。“一个项目的退出，不仅是将一期基金的使命完成，也是不断进行新项目合作的开始。”弘毅投资拓展部总监邢仲瑾曾向《融资中国》记者表示，弘毅投资强调“事为先、人为重”，“事为先”就是要看行业、看企业。这些都看好了，具体投还是不投，要看团队考察和领导人考察的结果，就是“人为重”。一旦选定，弘毅投资会连续与其合作，这被视为弘毅投资的一大精神——“企业家专注”，过往已投企业家都是弘毅投资眼中最为重要和宝贵的财富。“动态的组合，动态的监控，动态的投后管理，动态的增长服务。”赵令欢说，“有些是我们预期的变化，我们得拥抱；有些是我们没有预计到的变化，我们得应对。”“过去几年里，弘