2016年《国家风险分析报告》和《全球投资风险 ...- 中 …

《国家风险分析报告》选取了62个与我国政经关系密切、具有较强地区代表性的热点和焦点国别，以评价指标模型为导向，从政治风险经济风险商业环境风险和法律风险四个维度，对其国家风险进行了全方位、多层次、精细化的深入分析。这是中国信保连续第12年发布《国家风险分析报告》，2016年全球风险地图和全球风险地球仪也同期发布。我国企业海外投资风险呈现多元化、复杂化趋势，面对的政府违约风险和非传统安全风险更加突出。未来一段时间，世界政治安全形势依然复杂多变，全球政治与安全格局面临调整重塑矛盾，大国博弈、地缘政治冲突难以平复，恐怖主义威胁依然严峻，一些地区社会安全形势恶化，政治对经济的直接影响持续凸显。世界经济的不确定性有增无减，经济增长动力不足，科技革命与工业创新转化为实际生产力的程度相对有限，需求不足、国际贸易和投资低迷的状况短期内难以扭转，发展的不均衡性和结构性矛盾仍然突出，不同发展阶段的国家均面临经济结构调整的问题，经济复苏仍面临诸多困难和挑战。面对复杂多变的世界政治经济环境，出口信用保险已经成为完善全球治理机制的重要组成部分，成为促进国际贸易和投资发展的必要手段。在我国经济进入新常态、供给侧改革持续推进的背景下，政策性出口信用保险对支持国际产能和装备制造合作，促进对外贸易的可持续发展，服务开放型经济，助力我国经济稳增长、调结构，都具有不可替代的重要作用。其一，违约主体特殊。政府违约的违约主体政府具有非商业性，企业无法适用民事违约理论处理此类违约行为。其二，违约结果严重。由于政府的履约意愿是政府违约的最主要原因，而且企业很难在主权国家之外获得有效的外部担保，风险一旦发生，企业损失巨大。其三，风险复杂。政府违约通常与其他政治风险事件同时存在，复杂性较高。其四，风险管控困难。政府违约的风险管控对企业的风险识别能力要求较高，而且很难采取传统的风险控制策略实现风险规避，企业减损难度较大。政府违约行为有多种表现形式，包括政府直接违反合同或协议，取消或变更项目适用范围，因环保和其他许可、特定工程监管变化、特别许可变更、法律和行业规定的变化而违约，以及极端的项目报废风险。第一，政府违约与一国政治稳定性密切相关。发达国家政体整体稳定，法律较为健全，政府违约风险相对较低。发展中国家政治稳定性较低，法律法规和经济制度处于修订完善之中，政府违约风险相对较高。第二，执政环境与政策变化易引发政府违约。在两党制或多党联合政府中，政党轮换、联合政府重组或议会大选常会引起政府政策调整。如果主要政党间政治和经济态度差异明显，那么政府换届就可能引起监管和投资政策的大幅变化，政府违约的可能性也随之增加。第三，政治倾向性也会对政府违约产生影响。一般而言，左翼政府通常对外国投资采取保守态度，而且更倾向于通过征收、限制汇兑等措施提高政府的经济控制力，违约行为较多。而实施自由经济制度的国家则更注重市场力量，政府出于政治目的干涉经济的行为所受制约也较多，违约风险相对较低。东道国GDP增速放缓是引发政府违约的重要原因。经济增速放缓，财政赤字增加，政府便更有动力寻找额外收入。而且经济发展下降也易引发国内民众对海外投资者的保守态度，从而诱发政府违约行为。在全球或地区性经济危机爆发时，以上表现尤为明显。经济危机会迅速恶化东道国的外汇储备和财政收支状况，改变其商业和资本环境，并促使政府更多地干涉对外经济交往，政府违约风险随之升高。政府违约行为也与一国收入水平有关。低收入国家对外资需求较大，违约意愿和能力均较低；高收入国家虽有违约能力，但在对外投资中多处优势地位，违约意愿也较低。与此相反，中等收入国家的经济和法律制度多在不断修订完善，更希望不断增强本国在对外投资中的地位，也有能力采取违约行为。政府违约的微观因素多集中在项目层面。首先，项目的合同期限越长，越有可能因东道国的政治、经济和社会发展情况发生变更而遭遇政府违约事件。其次，项目股权配置中东道国政府、企业和国际金融机构等相关利益方的参与会降低东道国的违约概率。再次，如果项目所属行业的合同类型多样、行业标准正在修订变化中，或者会影响一国的核心利益，则面临政府违约的风险更大。最后，项目的实施特点，如会对东道国的自然环境或当地民众的日常生活产生负面影响等，也容易增加政府违约风险。投资前，企业应全面了解东道国的政治制度、政府政策、经济水平、文化意识形态、社会秩序和宗教争端等状况。同时，应积极依托相关国家的风险信息通报制度，详尽评估东道国的国家信用和投资风险。中国企业可利用商务部的《对外投资合作国别（地区）指南》，中国信保的《国家风险分析报告》和《全球投资风险分析报告》等评估投资风险。此外，投资者还应在投资前主动与东道国政府建立密切联系，了解东道国政府的利益关切，掌握相关政府部门在项目中的角色和利益分配，挖掘可能影响投资协定签订和项目实施的各项因素，从而为投资决策和风险管控做好准备。投资结构的多元化设计是降低政府违约风险的有效手段之一，主要包括加大东道国政府、多边金融机构等的参与程度，进行联合投资等等。研究表明，项目投资结构中东道国政府或企业参与份额越高，项目违约概率也越低。国际金融机构的参与可增加东道国政府的违约压力，从而有效降低违约风险。利用其他灵活的合资方式（如与跨国公司或项目所在地社区等）进行联合投资，也可减小政府违约的可能性。行业选择方面，由于对东道国能源、自然资源的大规模开发更易激发资源民族主义，也将面对更复杂的项目运营环境和更大的政府违约风险，海外企业应尽可能避开此类行业。如果确实要对这些行业进行投资，则应做好尽职调查和风险管控工作。在项目全周期内持续参与社区建设也可降低违约风险。企业应在项目投资前期做好社区咨询，结合反馈内容不断优化项目设计，增进社区对项目的认可度，在项目建设期间应降低项目施工对社区居民生活的影响，在后续运营期则要与社区保持良好沟通，做好项目信息公示工作。